Nomura Swiss Alpha-Strategie-Zertifikate erzielt 2008 plus 6,25 Prozent Rendite

Allerdings ist die Performance der Strategie bisher deutlich hinter den Erwartungen zurückgeblieben. 2007 erzielte die Swiss Alpha Strategie, die den Zeitwert in Form von Optionsprämien auf den Euro Stoxx 50 investierbar macht, mit 0,24 Prozent lediglich eine schwarze Null.

Der Grund für die schwache Performance war ein denkbar ungünstiges Markumfeld: Die Volatilität im Euro Stoxx war auf sehr niedrigem Niveau – gleichzeitig stieg der Index über einen langen Zeitraum stark an. Denn das Risiko dieser Optionsstrategie ist weniger ein fallender, sondern ein stark steigender Markt. Es ist empirisch bewiesen, dass in kurzen Zeitabständen fallende Aktienkurse wahrscheinlicher sind als steigende. Diesem Phänomen, dem so genannten „negative skew“, trägt Swiss Alpha bei der Auswahl der Optionen über einen mehrstufigen, computergestützten Auswahlprozeß Rechnung.

Die Idee hinter der Strategie ist es, über den Verkauf von börsengehandelten Aktienindexoptionen den Zeitwert systematisch zu vereinnahmen. Dies ist mittels der Optionsprämie möglich, die zu einem bestimmten Zeitpunkt vor allem aus dem Zeitwert besteht. Unter Berücksichtigung des „negative skew“ sieht die Strategie von Swiss Alpha vor, mehr Call- als Putoptionen zu verkaufen. Dabei gilt: Je höher die Volatilität ist, desto größer muss der Mindestabstand zwischen dem Basispreis der Optionen und dem Index sein. Aufgrund der sehr niedrigen Volatilität zu Beginn des Jahres 2007, wurden die Basispreise der Optionen gemäß den Anforderungen relativ nah an den Index gesetzt. Durch die darauf folgenden Kursgewinne mussten die Optionen mit Verlusten zurückgekauft werden.

Die Swiss Alpha Optionsstrategie verzeichnete seit 2003 insgesamt sieben negative Monate – davon zwei im Jahr 2007 – aufgrund stark steigender Märkte mit einem größten Monatsverlust von bis zu 5 Prozent – und nur einen negativen Monat aufgrund fallender Märkte – mit einem Verlust von 0,6 Prozent im Februar 2007. Die Swiss Alpha Strategie ist dennoch eine erfolgreiche und innovative Anlagestrategie. Seit 2003 konnte die Portfolio Manager eine annualisierte Rendite von 25 Prozent bei einer Volatilität von 9 Prozent erwirtschaften.

Swiss Alpha Strategie 2008 gut gestartet
Nach Aussage von Stefan Gerstner, Portfolio Manager und Erfinder der Strategie, eignet sich die Strategie für ein Marktumfeld mit volatilen Seitwärtsbewegungen bzw. für (moderat) steigende und fallende Märkte. Darüber hinaus seien auch Crash-Szenarien vorteilhaft, weil die in der Regel höheren Marktvolatilitäten genutzt werden können, um die Basispreise weiter aus dem Geld zu setzen, und damit eine höhere Verfallswahrscheinlichkeit der Optionen erzielen zu können. Niedrige Volatilitäten gefährden das Rendite-Ziel jedoch nicht, da die Haupteinnahmequelle eben der Zeitwert von Optionen und nicht deren Volatilität ist.

2008 ist bislang ein erfolgreiches Jahr für die Swiss Alpha Strategie und für die Zertifikate gleichermaßen. Bis zum 3. Juni gewann die Strategie um mehr als 6 Prozent. Das Zertifikat hat von dieser Entwicklung ebenfalls profitiert und hat seit Jahresbeginn bis zum 3. Juni um fast 5 Prozent zugelegt. „Aufgrund ihrer positiven Diversifikationseigenschaften gegenüber Aktien wirken die Zertifikate in einem Aktienportfolio stabilisierend und stellen daher gerade in einem schwierigen Marktumfeld eine echte Alternative dar“, sagt Ingo Heinen, Leiter European Equity and Fund Derivatives Sales bei Nomura in London.

Günstigere Spreads für Anleger
Nach einem erfolgreichen Verhandlungsprozess zwischen Nomura, Swiss Alpha und den Vertriebspartnern für das Zertifikat, hat Nomura den Spread des Zertifikates, also die Differenz zwischen Kaufs- und Verkaufskurs, von 5 auf 1,5 Prozent deutlich reduziert. „Mit den verbesserten Konditionen beim Handel wird das Produkt für Anleger noch attraktiver“, freut sich Heinen.
Historische Monatsrenditen der Swiss Alpha Strategie seit Handelsbeginn

Entwicklung Alpha Strategie