GSAM Investment Oulook | Markttrends und sind Aktien überbewertet?

Dank der günstigen makroökonomischen Lage werden die Aktienmärkte unserer Ansicht nach 2018 auf neue Höchststände klettern.

Goldman Sachs Andrew Wilson

Sechs Fragen beantwortet Andrew Wilson, CEO für EMEA und Co-Head des Global Fixed Income und Liquidity Management Teams bei Goldman Sachs Asset Management.

1. Hält das globale Wirtschaftswachstum an?

Ja. Wir rechnen damit, dass die globale Expansion weiter voranschreitet und die weltweiten Aktienmärkte 2018 neue Höchststände erreichen werden.

• Der Konjunktur- und Marktzyklus erfahren ausreichende Unterstützung und tendieren noch nicht abwärts.
• Anleger dürften sich mit mehr Risiken konfrontiert sehen: das sich abschwächende Wachstum, geldpolitische Maßnahmen der Zentralbanken und geopolitische Entwicklungen.
• In den Schwellenländern wird sich die Wirtschaft besser entwickeln als in den Industrienationen, was Anlagen aus Schwellenländern zugutekommen dürfte.

2. Sind Aktien überbewertet?

Nein. Wir halten Staatsanleihen aus den USA und anderen Industrienationen für überbewertet. Außerhalb des Anleihebereichs sind die Bewertungen angesichts des aktuellen makroökonomischen Umfelds gerechtfertigt.

• Die Bewertungen von US-Aktien sind im historischen Vergleich zwar hoch, doch sie bieten gegenüber anderen Anlagen weiterhin eine attraktive Prämie.
• In Europa, Japan und den Schwellenländern sind die Aktienbewertungen verglichen mit den USA allerdings noch attraktiver.
• Straffungsmaßnahmen der Zentralbanken könnten zu erhöhter Marktvolatilität führen. Außer Anleihen werden davon hauptsächlich Währungen betroffen sein, doch auch Aktien könnten unter kurzfristigen Kurseinbrüchen leiden.

3. Ist 2018 das Jahr, in dem die Straffungsmaßnahmen der Zentralbanken erstmals eine Rolle spielen?

Voraussichtlich. Anleger mögen sich über Änderungen der Anleihenkaufprogramme von Zentralbanken sorgen. Für Volatilität dürften allerdings eher Leitzinserhöhungen verantwortlich sein.

• Die Märkte sind für eine allmähliche und sorgsam angekündigte Schrumpfung der Zentralbankbilanzen gut aufgestellt.
• Da die Lage auf den Arbeitsmärkten angespannt bleibt, setzen die Zentralbanken den Maßstab für Leitzinserhöhungen trotz der nur langsam steigenden Inflation recht niedrig an.
• Nicht zu vernachlässigen sind dennoch die Leitzinserhöhungen seitens der Fed. Die Märkte unterschätzen die Höhe der Zinsschritte.

4. Wo ist als Nächstes mit Turbulenzen zu rechnen?

Basiskonsumgüter dürften 2018 weiter in die Defensive geraten. Die großen Onlinehändler gewinnen immer mehr Einfluss, wodurch die traditionell führenden Unternehmen des Sektors unter Druck geraten.

• Durch das Internet sind die Markteintrittsschranken für Basiskonsumgüterunternehmen gefallen.
• Onlinehändler entwickeln ihre eigenen Marken und vermarkten sie über ihre sprachgesteuerten Assistenten, wofür sie proprietäre Daten nutzen können.
• Auf längere Sicht könnte es in praktisch jedem Wirtschaftssektor, in den wir investieren, zu Unwägbarkeiten kommen. Unter den anfälligsten Kandidaten ist der Automobilsektor, der in dieser Hinsicht den Basiskonsumgütern dicht auf den Fersen ist.

5. Welche Markttrends ergeben sich aus dem zunehmenden Einfluss von Big-Data?

5. Welche Markttrends ergeben sich aus dem zunehmenden Einfluss von Big-Data?

Verbindungen zwischen Unternehmen, die nicht auf den ersten Blick offensichtlich sind, können sich auf ihre Performance auswirken.

• Die Digitalisierung von Unterhaltung reicht von Softwareunternehmen bis hin zu konventionellen Ladengeschäften.
• Das Comeback von Luxusgütern und -dienstleistungen hat sich in allen Wirtschaftssektoren niedergeschlagen.
• Mehr Unternehmen nennen Regulierungsänderungen als mögliches Geschäftsrisiko.

6. Wie sollen Anleger 2018 investieren?

Anleger sollten sich auch außerhalb der traditionellen Anlageklassen umschauen und über den Tellerrand hinausdenken.

• Die anhaltende Wirtschaftsexpansion begünstigt globale- und Schwellenländeraktien.
• Erhöhte Bewertungen sind positiv für aktive und alternative Ansätze auf traditionellen Märkten.
• Straffungsmaßnahmen der Zentralbanken begünstigen diversifizierte Renditequellen.

(Quelle: Goldman Sachs Asset Management (GSAM) ist einer der global führenden Vermögensverwalter. GSAM beschäftigt mehr als 2.000 Mitarbeiter an 31 Standorten weltweit. Das Unternehmen stellt institutionellen und privaten Anlegern Anlage- und Beratungslösungen zur Verfügung, die das gesamte Spektrum an Anlageklassen, Branchen und Regionen umfassen. Unsere Anlagelösungen beinhalten Anleihen, Geldmärkte, börsengehandelte Aktien, Rohstoffe, Hedge-Fonds, Private Equity und Immobilien.)

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