Branchenfokus: Mittelständische Immobilienfirmen setzen auf Anleihen

Der Hype im Mittelstandsmarkt für Anleihen ist nach anfänglicher Begeisterung eingebrochen. Dazu haben auch die ersten größeren Insolvenzen geführt. Anleger sahen in den Corporate Bonds Alternativen zu anderen Anlageformen, die weitaus weniger Rendite als die mehr als 5 Prozent für Anleihen per anno ausmachen.

Wertpapieremissionen der letzten 12 Monate: Mittelständische Anleihen und Genussrechte

(Quelle: Anleihen Finder)

Anleihe als Alternative für die Immobilienbranche

Scope Ratings hat sich in einer Analyse mit dem Thema "mittelständische Immobilienunternehmen und der Kapitalmarkt" beschäftigt. Der Trend bei Immobilienunternehmen zur Anleihe ist nachvollziehbar: "Banken mussten infolge von Basel III in den vergangenen Jahren ihre Bilanzsummen aufgrund der höherer Eigenkapitalanforderungen kürzen – und drosselten in der Folge die Kreditvergabe. Für einige mittelständische Immobilienunternehmen wurde Fremdkapital daher zur Mangelware. Zum anderen haben in den vergangenen Jahren zahlreiche deutsche Börsen speziell auf Mittelständler zugeschnittene Segmente geschaffen, an denen Emittenten zum Beispiel geringeren Publizitätspflichten unterliegen."

Neben den verringerten Offenlegungspflichten sind für zahlreiche Immobilienunternehmen auch die vergleichsweise moderaten Konditionen attraktiv. Die seit dem Jahr 2010 begebenen Immobilienanleihen wiesen einen durchschnittlichen Kupon in Höhe von 6,5 Prozent auf. Obwohl zahlreiche dieser Anleihen der Finanzierung von tendenziell risikoreicheren Projektentwicklungen dienen, ist der durchschnittliche Kupon 70 Basispunkte niedriger als im Marktdurchschnitt sämtlicher Mittelstandsanleihen.

Sicherheit wird wichtiger

"Während im Gesamtmarkt nur jede fünfte Mittelstandsanleihe über zusätzliche Sicherheiten verfügt, haben mehr als die Hälfte der Immobilienunternehmen ihre Anleihe mit Grundschulden oder Pfandrechten besichert", so die Scope Analyse.

FAZIT: Besicherte Anleihekonzepte werden in der Gunst der Anleger weiter an Boden gewinnen. Immobilienunternehmen können diese Entwicklung nutzen, da sie – im Gegensatz zu Emittenten aus anderen Branchen – häufig werthaltige Sicherheiten anbieten können. Der Trend zu besicherten Immobilienanleihen mittelständischer Emittenten wird sich aus diesem Grund im Jahr 2014 weiter fortsetzen.

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(Quelle: Scope Rating)